1月15日，央行发布《中国人民银行拓展碳减排支持工具支持领域 推动经济社会发展全面绿色转型》的公告，决定将“节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型”等具有直接碳减排效应的项目纳入支持范围。

这份公告不到200个字，却被市场解读为一次具有标志性的货币工具扩容。

因为这意味着碳减排支持工具正在从一项阶段性试点工具，走向长期、系统性支持中国绿色转型的核心金融工具，也成为央行最重要的定向支持工具之一。

除了扩围外，公告还表示，碳减排支持工具按季操作，每次操作提供1年期再贷款资金，全年操作量不超过8000亿元。

多家研究机构测算，随着支持领域拓展、利率下调和年度操作上限明确，碳减排支持工具在2026年前后的累计工具余额将达到2.2万亿，可撬动商业银行支持贷款规模有望达到3.6万亿元左右。对于新能源、高耗能制造业、工业园区和地方经济而言，是一个重大利好。

碳减排支持工具诞生于2021年11月，是央行在“双碳”目标提出后，创设的一项结构性货币政策工具。其核心机制是“先贷后借”：金融机构先向符合条件的碳减排项目发放贷款，再按贷款本金的60%向央行申请低成本再贷款支持。

随着政策效果逐步显现，碳减排支持工具规模经历了多轮扩展，适用机构也从全国性银行，扩展至部分外资银行和地方法人金融机构。

具体来看，这一次有哪些亮点和变化，扩围之后，哪些行业受益最明显？我们做一分析。

01

三个关键信号

这次央行的政策调整，被普遍视为一次“从点到面”的制度升级，从央行公告原文看，本轮政策至少释放出三个清晰信号。

第一，支持对象从“清洁能源项目”走向“全链条绿色转型项目”。碳减排支持工具设立之初，支持范围主要集中在清洁能源、节能环保和碳减排技术中减排效果最明确、争议最小的领域。比如风电、光伏、水电、生物质等清洁能源供给端，CCUS（碳捕集、利用与封存）等前沿减碳技术。

这一次扩容明确提出“节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型”，意味着大量传统行业的技改、设备更新、工艺替代，首次被系统性纳入央行低成本资金支持框架。碳减排支持工具也升级为“覆盖全社会绿色转型的基础性工具”。

第二，操作机制进一步制度化。公告明确，碳减排支持工具“按季操作、每次提供1年期再贷款资金、全年操作量不超过8000亿元”，并由央行根据宏观调控需要动态确定季度规模。这意味着该工具不再是“临时性窗口政策”，而是进入相对稳定、可预期的常态化运行阶段。

第三，政策目标从“助力双碳”升级为“推动经济社会全面绿色转型”。这一表述不是一句表态性的官话，而是意味着碳减排支持工具不再只服务于单一减排目标，以后要给明确纳入宏观经济转型、产业升级和高质量发展的整体框架之中。

02

哪些行业受益最明显

这次政策扩容，受益行业将从发电侧扩展到用能侧和绿色转型行业。至少有五类领域将成为本轮扩容的直接受益者。

第一，新能源与新型电力系统。包括风电、光伏、储能、源网荷储一体化、智能电网等项目，这仍是碳减排支持工具的基本盘。在扩容背景下，与工业负荷、园区用能深度耦合的项目，融资条件有望进一步改善。

第二，高耗能行业的节能改造。钢铁、水泥、有色、化工等行业的余热回收、电气化替代、能效提升项目，将因为扩容纳入资金支持范围，这对传统制造业而言，具有实质性降本意义。

第三，工业园区与零碳园区建设。园区级能源系统改造、综合能效提升、分布式新能源与储能配置，非常符合政策中“节能改造+能源低碳转型”的表述，是扩围后的典型适用场景。

第四，制造业集群绿色升级。围绕设备更新、工艺重构、数字化能管系统的绿色投资，有望通过银行端获得更低利率、更长期限的融资支持。

第五，新型绿色基础设施。包括绿色建筑、绿色交通、数据中心能效提升等领域，也将逐步受益于政策扩围。