独立储能快速发展，资金支持是前提。

去年以来，国内独立储能的收益来源逐渐清晰，收益模型逐渐成熟，社会资本也逐渐活跃，更加丰富。

丰富的融资工具，是过去发展的动力，更决定了未来发展的潜力。目前，国内独立储能融资可以划分为五个层次，层次越高，也意味着独立储能融资越成熟。

01

强主体增信

这是目前最为普遍的融资手段。

以能源央国企、地方国资、大型民企和上市公司等为主，依靠自身较强的主体信用，获得银行或金租等金融机构的融资，而且利率、期限等融资条件普遍较好。

在独立储能的发展初期，容量电价政策尚未落地，电能量交易及辅助服务收益尚不明朗，金融机构对独立储能的认知有限，接受度也存在分歧，只有依靠主体增信才能解决行业发展初期的的大量融资问题。

这也成为最初级的融资模式。

02

仅依靠基础资产

并非所有独立储能融资都需要主体增信。

目前，对于部分优质的独立储能项目，比如补贴政策或者容量电价政策明确、区位节点位置稀缺，金融机构比较容易判断，因此可以仅仅依靠基础资产进行融资。

此外，对于专业能力已经得到验证的开发商，金融机构也可能基于对开发商的信誉，仅仅依靠基础资产进行融资。

随着行业经验积累，目前独立储能的三大收益来源，容量电价、电能量交易（峰谷套利）和辅助服务（一次及二次调频）的收益模型预测准确度，正在逐渐提高，金融机构的认知能力也在不断提升。

未来，仅仅依靠基础资产的融资比例有望持续提升。

03

资本金融资

如何把杠杆放大到极致，是所有开发商的努力方向。

优质的基础资产，也为资本金融资打开了一扇窗。

资本金融资工具也越来越多元，其中新能源开发基金或者类似基金形式比较活跃，也不乏结构化设计，开发商、设备商、运营商甚至EPC纷纷参与其中。

尤其是设备商主导的开发型基金颇为流行，这是他们带动设备销售并能够“出表确认收入”的一个可行方案。

这也成为一个比较高级的融资形式。

04

机构间REITs

近期，阿特斯甘肃肃州独立储能项目成功发行机构间REITs，拉开了独立储能机构间REITs的序幕。

随着风电、光伏、储能等多个细分领域机构间REITs的发行，机构间REITs工具开始成熟并活跃，未来独立储能机构间REITs有望随着大规模项目的并网验证，迎来更多案例。

目前，机构间REITs同样具备一定的门槛，一是基础资产质地要足够好，容易得到机构投资人的认可；二是原始权益人主体也需要一定的资信能力，甚至可能提供一定的流动性支持。

机构间REITs仍然具有较高要求。

05

经营性租赁

在国内新能源行业，经营性租赁并不陌生。

经营性租赁在工商业光伏、户用光伏乃至工商业储能的发展过程中，发挥了关键作用，促成了这些领域的规模化增长。

如今，独立储能领域的经营性租赁仍然小众，部分金租公司仍在努力尝试和突破。

这当中最大的障碍，仍然是对独立储能的收益模型进行准确的预判，这是与此前工商业光伏、户用光伏等领域最大的不同，独立储能对“运营”要求极高，增加了金融机构的判断难度。

但是，我们也坚信，随着独立储能领域“经验值”不断积累，专业化开发商和运营商崛起，产业生态不断健全，经营性租赁也有望推广，为独立储能的增长提高持续“弹药”。

这将是未来独立储能最大的期望。

相对于过去几年的风电和光伏，独立储能是典型的社会资本驱动，而且收益模式依赖于动态“运营”，对开发方及金融机构的专业化要求较高，这就导致这个领域的融资，需要一个持续的进化过程，很难一蹴而就，我们需要理性看待，更需要共同努力。