对于储能行业而言，2025年是一个充满反差与矛盾的年份。

     一边是热火朝天的扩张，行业整体依旧保持高速增长的态势。

国家能源局数据显示，截至上半年，我国新型储能装机规模已突破9500万千瓦，5年间增长近30倍。

根据CNESA DataLink不完全统计，2025年上半年新增投运项目装机规模达到23.03GW/56.12GWh，同比增幅高达68%。

在招投标市场，储能系统中标规模更是飙升至86.2GWh，同比增长264%。

此外，企业出货成绩同样亮眼。据CNESA DataLink披露，中国储能电池（不含基站、数据中心电芯）全球市场出货量上半年就达233.6GWh。

另一边，价格下探趋势依旧明显，竞争残忍程度再度升级。

最近行业内广受关注的内蒙古5.2GWh储能系统集采项目中，候选中标价仅在0.392-0.402元/Wh之间，平均价格0.397元/Wh，标志着储能系统正式步入“3毛时代”。

对比去年动辄4、5毛/Wh的中标水平，这一降幅超过10%，业内普遍认为该价格已逼近部分厂商的利润红线。

在这种一边规模暴涨、一边价格探底的格局下，增收不增利正成为不少企业的共同困境。

不少企业的高出货量不仅没有带来同等幅度的利润增长，其毛利反而被严重压缩，导致业绩承受巨大压力。

营收狂飙，利润下坠

营收狂飙，利润下=

近日，鹏辉能源发布2025年半年度报告。

从营收看，鹏辉能源还是取得了比较亮眼的成绩。报告显示，鹏辉能源2025年上半年实现营业收入约为43亿元，同比增长13.99%。

鹏辉能源表示，2025 年上半年，锂电池市场延续增长的态势，尤其是海外户储电池市场复苏明显，其锂电业务也实现整体出货量同比大幅增长。

其营收实现明显增长，离不开储能业务的领先优势。

根据SMM、Infolink统计，2025年上半年公司位居全球户小储（含户用储能、通讯储能）储能电芯出货量前三

然而，在营收走高的同时，其利润却出现惊人下跌。

根据报告显示，其归母净利润亏损约8822.67万元，同比下滑311.68%；扣非净利润亏损1.59亿元，同比下滑1464.72%；其锂电池业务毛利率仅为10.1%，同比下滑2.22%。

之所以出现增收不增利的问题，一方面来自行业层面的压力，价格竞争激烈、成本持续攀升；另一方面，也与鹏辉能源自身因素密切相关。

报告显示，上半年鹏辉能源拿到了一些额外收益，如处置非流动资产的收入有4800余万元，政府补助也有4000余万元，两项加起来约为8800万。这些钱不属于主营业务，但算在归母净利润里，让表面的亏损数字没那么难看。

如果把这部分“托底”收益扣掉，只看主营业务的真实情况，亏损面其实更大。

鹏辉能源在这一报告期间计提了1.46亿元的存货跌价准备、8300多万元的坏账准备，再加上利息支出增加、汇率波动带来额外负担，财务费用比去年翻了一倍，最终把利润彻底拖进了亏损区间。

所以说，归母净利润和扣非净利润的差距，恰好揭示了问题所在，鹏辉真正的痛点在主营业务本身，毛利率下滑、成本居高不下，才是其亏损扩大的真正根源。

值得一提的是，鹏辉能源今年上半年业绩下行，实际上是过去两三年延续下来的趋势。

失速时刻的拷问

如果把时间轴拉长来看，鹏辉能源的颓势并非始于今日，其业绩下滑早在两年前就已然开始。

作为2001年成立、2015年登陆资本市场的老牌电池企业，鹏辉能源曾多次刷新营收纪录，是国内最早涉足储能电池的企业之一。

从2021年起，鹏辉能源开始调整业务结构，加速切入储能领域，储能业务也随之高速增长。

一年后，鹏辉能源的发展迎来高光时刻。2022年，其营收突破90亿元，全球储能电池出货量跻身前五，成功跻身头部玩家行列。

此后，鹏辉能源继续加码储能，产能扩张也开始进入“狂飙”模式。2023年，鹏辉能源曾在短短两个月内计划扔出200余亿元建厂扩产储能电池。

彼时，其已连续22年保持营收正增长。然而，转折也在这一年到来。

2023年，鹏辉能源营收69.32亿元，同比下降23.54%；归母净利润仅4,310万元，同比骤降93.14%；扣非净利润5,800万元，同比下滑89.77%。

鹏辉能源在财报中解释称，随着竞争加剧、行业内卷升级，原材料价格波动与碳酸锂价格下行，带动电芯价格几近腰斩，同时产品降价引发大额存货跌价准备，最终严重侵蚀利润。

尽管如此，彼时鹏辉能源仍维持盈利，不少人认为只是阶段性承压，但现实很快击碎了这种乐观。

2024年，鹏辉能源业绩延续性下滑，净利润也开始由盈转亏。这一年，其营收虽同比增长14.83%，净利润却亏损2.52亿元，同比暴跌685.91%；扣非净利润亏损3.22亿元，同比下滑655.91%。

到了2025年半年报继续亏损，这条下行曲线已经清晰可见，三年连贯，前后相接，几乎勾勒出一条完整的业绩坠落轨迹。

从2023年的骤降，到2024年的由盈转亏，再到2025年半年报的持续亏损，鹏辉能源的业绩轨迹几乎是一条直线下坠曲线。

高速扩张与疯狂扩产没能换来利润，或者说还没能等到回报，但现实是，沉重的成本包袱和不断被压缩的毛利无疑已经给鹏辉能源带来了巨大压力。

眼下的亏损，也许有人会称之为阶段性低谷，但残酷的是，在“3毛时代”的价格博弈中，没有谁能保证自己不会一路滑向深渊。

价格持续下探、成本高企、出海风险加剧、上游材料波动，再叠加愈演愈烈的行业竞争，这些巨变让鹏辉能源原本规划的盈利难以在短期兑现。

狂飙之后，留下的只有冷酷的拷问：是及时换轨，还是在市场有限的耐心中坚持证明自己？

毕竟，资本和行业都不会无限等待。