能源转型的浪潮并未让所有能源企业欢欣鼓舞，相反，替代意味着挑战。传统能源企业面临坚守与转型的两难抉择。

据报道，欧洲石油公司大幅缩减了可再生能源支出，并增加上游油气投资；美国石油公司则持续聚焦传统能源业务，加速拓展核心产区及前沿区域。bp、壳牌、道达尔能源等欧洲油气公司已纷纷削减可再生能源支出，重新将发展重心置于扩充油气储备的计划。他们认识到，可再生能源的利润率和股东回报率远低于传统油气能源。

一、欧洲石油公司削减新能源开支，重返油气市场

在2020年前后，欧洲石油巨头如Equinor和BP等曾承诺逐步削减化石燃料产量，并投入巨资布局低碳能源。然而，由于能源转型速度不及预期，以及上游资本开支的下降，这些公司面临了能源短缺的挑战。近两年以来，在承诺逐步摆脱化石燃料后，油气企业的优先事项发生了重大转变，全球主要石油公司正重新转向油气勘探领域。传统能源企业转型进程放缓、传统能源利润依然强劲等因素，正推动油气企业重新制定勘探战略。

壳牌首席执行官瓦埃尔·萨万表示，尽快削减全球油气产量是“危险且不负责任的”。该公司将继续在墨西哥湾、马来西亚、阿曼等成熟区域推进勘探计划，并拓展纳米比亚等新兴产区。萨万透露，过去一段时间由于对可再生能源的投资，公司的勘探成果并未达到预期，但未来的6~12个月内，壳牌将开启对多个前景良好的油井的钻探工作。

BP今年2月也宣布了重大战略调整计划，将上游油气投资提高至每年100亿美元，并削减50亿美元的清洁能源支出。BP预计，到2030年，油气产量将增至230万~250万桶油当量/日，并计划2027年前启动10个新的大型项目。今年二季度，BP已启动5个新项目，批准4个新项目，并取得10项勘探发现，其中巴西近海Bumerangue区块的重大发现，是该公司25年来最大的勘探成果。

道达尔能源首席执行官潘彦磊表示，二季度，通过在墨西哥湾、马来西亚、印尼和阿尔及利亚获得勘探许可，公司进一步扩充了勘探组合。

二、美国企业始终坚守油气市场

在欧洲油气企业推进绿色转型的几年中，美国能源企业埃克森美孚和雪佛龙等始终未大幅转向可再生能源，而是持续加码油气勘探并扩大油气核心区布局。两家公司积极扩大在二叠纪盆地、圭亚那等核心产区的布局，并推进苏里南、纳米比亚、埃及等前沿区域的勘探活动。

此前一段时间，雪佛龙的储量替代率持续下降，油气储量更是达到了十年来的最低水平。雪佛龙首席执行官迈克·沃思表示，公司正调整勘探计划，以实现资产组合的平衡与多元化。该公司副董事长马克·尼尔森表示，公司计划年内在苏里南、纳米比亚和埃及钻探新井。近期，雪佛龙完成了对美国赫斯公司的收购，获得圭亚那斯塔布鲁克区块30%的权益，该区块目前日产量已超过66万桶。

埃克森美孚除继续聚焦二叠纪盆地和圭亚那项目外，还在推进利比亚的勘探协议，并计划重返特立尼达和多巴哥近海。

三、欧美传统能源企业转型难的三个原因

我分析欧美能源企业调整投资方向的原因不是简单的市场“跷跷板”原理（因为前几年的资本开支不足导致油气行业产业链“供给”不足），从经济规律上看主要有三方面的原因：

一是持续经营的企业擅长渐进式技术创新，颠覆性变革一般来自外力。产业转型升级并非企业主动转型的直接原因，即便传统企业掌握了新技术，他们往往不愿意用新技术替代原有产品，因为这可能破坏现有的供应链。此外，新产业在达到规模经济之前通常不具备盈利性，传统企业通常不愿投资于可能亏损的业务，以免稀释利润。

然而，市场和技术的演进往往导致行业领导者的更迭，例如苹果取代诺基亚成为智能手机市场的领导者；亚马逊和阿里巴巴改变了传统百货公司的商业模式；京东在电商领域超越了国美和苏宁；在新能源汽车领域，特斯拉和比亚迪成为行业的领头羊。

二是欧美国家在资源领域占据优势，而中国则在制造业上更胜一筹。新能源有别于传统能源，后者资源主导，前者则由制造业引领。传统能源企业精通石油天然气盈利之道，但在可再生能源领域，除资金优势外，欧美企业在技术与制造能力上难与中国匹敌，特别是在供应端成本控制上。

中国风电装机规模连续15年稳居世界第一，光伏装机连续10年稳居世界第一。2024年中国的风光合计装机规模占全球风光总装机的47%，风光新增装机更是占到全球的63%；根据国际能源署（IEA）《2025年全球电动汽车展望》，2024年全球电动汽车销量预计将突破1700万辆，其中，中国销量占全球近三分之二（约1100万辆）；2025年1-7月中国占世界新能源车份额68%

三是传统企业依赖利润培育新业务，创新企业则利用社会资本推动新产业发展。传统企业需推出一定比例的新产品以保持活力，给予客户新鲜感。因此，它们常从经营利润中划拨资金用于新品研发，以应对客户审美疲劳和市场同质化竞争，但其创新多局限于产品层面。

而对于替代产业来说，替代产业在培育新产业时，需巨额资金，常通过社会募资推动新技术产业化，其核心在于产业创新。这是完全不同的反馈，传统企业的计较的投资回报是投入产出，创新一个产品远比颠覆一个产业投资回报来得切实；而资本计较的回报是资本增值，只要这个产业能够重新定义，就有一批企业获得资本增值。对企业来说，用赚的钱投资亏损业务和用“别人的钱”（社会资本）构建一个新企业，力度显然是不同的。

很久以来，无论是投资人还是分析师，在判断很多产业和技术时，往往受国外因素影响。尤其是分析欧美日市场经验，判断技术前景时，首先参考其在国外的发展路径。新能源的发展正在颠覆这一规律，欧美企业的退缩已经不能动摇我们能源转型的决心。