6月2日，西藏矿业再次调整其子公司白银扎布耶锂业有限公司100%股权的挂牌价，将挂牌转让底价调整为约1.77亿元。此次调整价格，相比首轮挂牌价格降幅为10%。　

自2022年9月起，西藏矿业多次挂牌甩卖这家子公司，从最初的6.84亿元，一路降至3.4亿元、2.7亿元，直到现在跌破2亿元。由于无人接盘，最终只能自动撤牌。此次下调后，转让底价已经低于白银扎布耶1.74亿元的净资产（截至2024年末）。

作为锂矿巨头，西藏矿业出售白银扎布耶旨在优化公司产业布局与资源配置，甩掉亏损包袱，也是当前锂行业环境和自身发展困境下的无奈和最优抉择。

然而，近三年时间6轮调价，市场的冷水一盆又一盆。未来，西藏矿业能否成功转让白银扎布耶股权，将对公司产生何种影响，仍充满变数。

01 一降再降

西藏矿业于1997年在深交所上市，是西藏最大的综合型矿产品开发公司，主要从事铬铁矿、锂矿的开采、加工及销售和贸易业务。

子公司白银扎布耶成立于2004年8月，正式投产于2005年6月，2011年至2012年期间西藏矿业将其纳入自身产业版图，意在锂价格一路飙升的行情下，顺势强化对锂业务的掌控，布局锂产业链。

天眼查显示，白银扎布耶的股权结构为：西藏矿业直接持股63.125%，西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司（以下简称“日喀则扎布耶”）持股36.875%，而西藏矿业持有日喀则扎布耶50.7204%股权，后者为公司合并范围内子公司。

然而，白银扎布耶自正式投产以来，受自身技术瓶颈及原料供应不足等因素影响，持续亏损，已于2020年4月停产，拖累了上市公司的业绩。

财务数据显示，截至2024年9月30日（未经审计），白银扎布耶资产总额为20080.51万元，负债总额为2231.43万元，资产负债率为11.11%，累计亏损为-14278.31万元，净资产为17849.08万元；2024年1月至9月，白银扎布耶营业收入为0元，净利润为-761.65万元。

2022年11月，西藏矿业决定转让白银扎布耶全部股权。白银扎布耶100%股权在上海联合产权交易所公开挂牌转让，首轮底价高达6.84亿元，比最新底价高5.07亿元。

对于出售的预期，公司相当乐观，在锂盐行情较好的情况下，公司抓住机会处理亏损资产，这个时点转让不仅可以解决历史包袱，还可能获得较好溢价。

但市场却泼了西藏矿业一盆冷水。在1年的公开挂牌期间，始终没有符合条件的意向买家出手。2023年1月至9月，为了推进资产出售，西藏矿业7次下调挂牌转让底价，每轮下调售价10%，白银扎布耶的底价陆续变为6.16亿元、5.47亿元、4.79亿元、4.1亿元、3.42亿元、2.74亿元。遗憾的是仍未找到买家。

2024年12月16日，不甘心的西藏矿业再将白银扎布耶100%股权以1.97亿元的价格在上海联合产权交易所公开挂牌转让。

与首次6.84亿元的挂牌转让价格相比，此次降价幅度已达71%。

今年5月30日，西藏矿业决定继续推进本次资产出售，同时将白银扎布耶100%股权的挂牌转让底价调整为17692.137万元，相比此前降幅为10%，并委托上海联合产权交易所进行第二轮公开挂牌转让。

到如今，1.77亿元较最初的6.84亿元已经折价74%，却依然没能卖出。

挂牌近三年，6轮降价，为何白银扎布耶至今无人接盘？

此背后，一方面在于锂业市场的剧烈变化。2022年碳酸锂价格高企，一度逼近60万元/吨，催生了西藏矿业首次挂牌时的乐观预期。然而2023年形势急转直下。碳酸锂价格“大跳水”。今年5月，碳酸锂期货主力合约更是历史性跌破6万元/吨大关。

随着锂矿产能的不断释放，市场供需关系发生逆转，行业整体盈利能力下降。在这种情况下，投资者对于锂矿相关资产的投资变得更加谨慎。

其次，白银扎布耶自身存在一些问题，影响了其吸引力，该公司成立时间较早，技术工艺相对落后，缺乏市场竞争力。此外，白银扎布耶长期处于亏损状态，也让投资者望而却步。

若此次股权转让能够达成，西藏矿业将会扔掉这个“包袱”，减轻一些压力。然而，当前锂行业低迷，市场观望情绪浓厚，甩卖劣质资产并不容易。

02 两大子公司亏损，业绩承压

西藏矿业的主营业务是铬铁矿、锂精矿的生产、加工和销售，主要产品是铬铁矿、锂精矿。据了解，西藏矿业拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖采矿权面积达298.5平方公里，是世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，也是富含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。

不仅如此，扎布耶盐湖的卤水含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，卤水已接近或达到碳酸锂的饱和点，易形成天然碳酸锂沉积。由于锂矿资源优质且4500米海拔的西藏高原拥有丰富太阳能，西藏矿业采取“太阳池结晶法”来获得锂精矿。这种方法相对环保且简单，通俗来讲就是把盐湖卤水晒干，只是效率偏低，锂精矿为一年一收。

白银扎布耶的锂盐产能一度在国内处于领先地位，它成立于2004年，位于甘肃省白银市白银区中科院高科技产业园，且在2004年10月就已经投产。2004年时，一期项目一条年产7128吨75%碳酸锂精矿的生产线、年产5000吨锂盐生产线投料试生产，是当时国内最大的锂盐生产基地。

然而时过境迁，白银扎布耶对西藏矿业而言，已然成了“包袱”。公司曾在接受对外采访时解释出售的原因称，首先是距离问题，甘肃白银工厂与西藏扎布耶主要生产地相距甚远，原料运输成本高昂，导致其生产成本缺乏竞争力。

同时，白银扎布耶本身不拥有锂矿资源，仅为锂盐加工厂，其生产线建成时间较早，设备相对老旧，多年受原料供应不足和设备老化困扰，存在技术瓶颈，公司已于2020年4月停产。

由于全球锂行业在经历了2023年的剧烈波动后，逐步进入调整与稳定阶段。2024年以来，锂行业在供需关系、技术创新和政策支持的共同作用下逐步趋于稳定，但仍面临价格波动、供需平衡和技术挑战。在此背景下，西藏矿业2024全年营收6.22亿元，盈利1.12亿元。2024年，西藏矿业的锂产品营业收入比上年同期减少40.76%，毛利率比上年同期减少43.68%。今年一季度营收6774.12万元，同比下降54.16%；净利润为-1343.99万元，同比下降156.77%。

西藏矿业曾在2022年度出现业绩大幅增长现象，不过自2023年以来营收及净利连续两年下降，这与公司两大控股子公司均陷入亏损泥潭不无关系。年报显示，2024年，日喀则扎布耶净利润亏损1001.61万元，同比下降104.93%。公司称主要系终端消费需求不振的影响下，锂盐产品价格同比大幅下降，使得报告期内净利润大幅下降。白银扎布耶净利润亏损1221.47万元，同比下降4290.18%，公司解释称主要系本年计提固定资产减值损失及处理环保历史遗留问题所致。

西藏矿业自身也面临着诸多挑战。在“双碳”背景下，企业面临转型压力，公司采用的“太阳池结晶法”生产工艺短板凸显。虽然对环境损害较小，但生产效率和经济性存在明显不足，难以在激烈的市场竞争中占据优势。