2026年8月，储能产业链上市公司的年度“期中考”进入密集披露期。

截至8月20日，从已经发布的半年报和业绩预告来看，2026年上半年可能是近年来储能产业链上中下游利润修复最明显的一个阶段，如融捷股份归母净利润同比增长超过10倍，德赛电池储能电芯收入增长近7倍；亿纬锂能归母净利润翻倍，储能电池半年出货达到44.46GWh；湖南裕能净利润增长超过8倍，储能产品已经占其磷酸盐正极材料销量的一半以上。系统端同样明显回暖，思源电气储能收入增长231.25%，正泰电源储能系统收入增长239.56%。

但如果我们只盯着企业营收和净利润数据，可能就会错过这轮半年报释放出的真正信号——系统端从价格竞争向技术和全球交付竞争迁移，电芯端在需求放量中继续扩大规模，上游材料则伴随产能利用率提高和价格修复释放巨大业绩弹性。从系统、电芯到材料端，一条新的产业链利润传导路径正在变得越来越清晰。

系统端：储能真正成为第二增长曲线

系统端最明显的变化，是储能已经开始从众多新能源企业的“补充业务”，变成真正影响收入结构的增长板块。

表1：2026年上半年储能系统、PCS企业业绩

思源电气上半年实现营业收入107.95亿元，同比增长27.05%；归母净利润14.64亿元，同比增长13.23%。其中，储能系统及元件类收入达到13.91亿元，同比增长231.25%，占公司营收比例由上年同期的4.94%提高至12.89%，成为所有业务中增速最快的板块；储能业务毛利率达到10.50%，同比继续改善。

更典型的是正泰电源。2026年上半年，正泰电源实现营业收入18.03亿元，同比增长5.53%，归母净利润6831万元，同比下降29.80%。表面来看整体业绩并不算亮眼，但拆开业务结构后，储能已经成为增长最快的板块：储能系统收入达到4.08亿元，同比增长239.56%，占总营收比例升至22.61%。

值得注意的是，正泰电源的光储逆变器收入同比下降，但毛利率已经升至39.40%；与此同时，储能系统仍处于规模扩张阶段，毛利率约24.38%。这组数据反映出当前系统端一个非常典型的现象：储能系统负责做规模，PCS、逆变器以及电力电子设备则承担更多利润。

盛弘股份同样体现了这种特征。其上半年新能源电能变换设备实现收入3.84亿元，同比增长35.32%，毛利率达到38.08%，同比提高10.29个百分点。相比简单的集装箱集成，PCS、电能变换、控制算法等技术密集型环节仍然拥有更强的利润空间。

另一边，光伏企业也在加快把储能推向第二增长曲线。天合光能2026年上半年整体实现营业收入319.85亿元，公司仍处于亏损状态，但储能业务已经实现收入24.72亿元。更重要的是，上半年天合储能出货量超过5GWh，同比增长188%，全球储能系统累计出货超过25GWh；2026年以来新签储能订单已经超过16GWh。

在光伏主产业链仍承受价格和盈利压力的背景下，储能的意义因此被进一步放大——它不只是一个新增产品，而已经成为光伏企业重新寻找利润和海外增长空间的重要抓手。

海博思创则代表另一条路线。公司预计上半年归母净利润6.2亿—7亿元，同比增长96.3%—121.63%。截至6月，公司累计交付储能电站超过50GWh，新签和已中标订单约16GWh，并持续从单一设备供应商向储能全生命周期综合能源服务商转型。

这意味着系统端的竞争逻辑正在发生变化。当电芯和集装箱越来越标准化，单纯依靠采购价差赚钱的空间会越来越有限，未来真正能够拉开差距的，将是PCS、EMS、构网控制、系统效率、海外认证、项目交付，以及后续运维和电力市场运营能力。

电芯端：半年44.5GWh之后，头部企业还在疯狂扩产

如果说2026年上半年系统端的关键词是“价值重构”，那么电芯端的关键词就是“大”——大电芯、大订单、大产能。

表2：2026年上半年储能电芯企业业绩

亿纬锂能8月19日晚披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归母净利润33.01亿元，同比增长105.66%；扣非净利润24.51亿元，同比增长111.89%。储能电池出货达到44.46GWh，同比增长54.88%，甚至已经超过同期35.76GWh的动力电池出货量。

储能已经成为亿纬锂能非常重要的收入来源。上半年公司储能电池实现收入150.94亿元，同比增长69.15%。不过，在高速放量背后，其储能电池毛利率只有12.51%，较上年同期下降1.36个百分点。相比之下，宁德时代同期储能电池系统毛利率达到23.96%。

这组数据很有意思。它说明储能电芯市场需求确实很强，但“出货越多”并不天然意味着“利润越高”。在产品结构、客户议价能力、海外收入以及供应链成本存在差异的情况下，不同厂商之间的单位盈利能力已经出现明显分化。

但亿纬锂能显然仍然选择继续扩大规模。公司目前正在国内规划新增约260GWh大铁锂产能，并已在广东、湖北、江苏、福建、浙江等地完成多个项目选址；与此同时，628Ah Mr.Big超大容量储能电芯产能持续释放。

宁德时代的储能增长则更加直接反映在利润表上。2026年上半年，宁德时代储能电池系统收入达到532.61亿元，同比增长87.54%，已经占公司总营收的19.23%；储能业务毛利率达到23.96%，虽然同比下降1.56个百分点，但仍高于其20.63%的动力电池毛利率。这意味着对宁德时代来说，储能正在真正成长为与动力电池并行的第二增长极。

德赛电池的弹性更大。上半年公司储能产品收入20.32亿元，同比增长94.04%，其中储能电芯收入达到13.46亿元，同比增长696.64%，并实现扭亏为盈。

中创新航预计上半年净利润同比增长100%—110%，同样将储能列为重要增长来源；而据公开资料不完全统计，公司今年以来又在多地推进大规模电池产能建设。

所以2026年的储能电芯竞争已经发生了明显变化。过去行业不断讨论280Ah、314Ah和电芯降价；现在的竞争焦点已经迅速进入500Ah+、600Ah+甚至更大容量电芯，以及围绕更长循环、更低度电成本、更高安全性展开的新一轮迭代。

但当数百GWh新产能同时规划时，一个新的问题也随之出现，未来真正稀缺的可能不再是产能，而是能够长期消化这些产能的高质量订单。

上游材料：储能正在改变磷酸铁锂的需求结构

相比系统和电芯企业，上游材料公司的利润弹性更加惊人。8月19日晚，磷酸铁锂龙头湖南裕能披露半年报。2026年上半年，公司实现营业收入348.77亿元，同比增长142.92%；归母净利润29.1亿元，同比增长853.51%。磷酸盐正极材料收入达到342.71亿元，毛利率14.81%，同比提高7.84个百分点。

真正值得储能行业关注的并不是利润增速，而是其产品流向。2026年上半年，湖南裕能磷酸盐正极材料销量达到66.72万吨，其中高端产品销量约41.67万吨，占比62.46%；应用于储能领域的产品销量占比已经提高至约53%。也就是说，这家全球头部磷酸铁锂材料企业，目前已经有超过一半的产品流向储能市场。

表3：2026年上半年储能上游材料企业业绩

过去提起磷酸铁锂，上游企业的需求锚更多是新能源汽车销量；而随着全球大型储能、电网侧储能以及数据中心储能快速扩容，储能正在成为决定磷酸铁锂材料需求的重要变量。

电解液产业链的反弹更加猛烈。虽然天赐材料尚未正式披露半年报，其2026年半年报预约于8月21日发布；现阶段业绩预告显示，公司预计上半年实现归母净利润27亿—30亿元，同比增长907.84%—1019.82%，扣非净利润预计26.5亿—29.5亿元，同比增长超过10倍。公司表示，上半年电解液出货量同比增长超过40%；截至6月底，电解液和六氟磷酸锂产能利用率已经接近满产。需求增长叠加供需格局改善和产品价格上行，成为利润大幅修复的重要原因。

新宙邦的逻辑类似。公司预计上半年归母净利润9.7亿—10.3亿元，同比增长100.48%—112.88%，并明确表示储能市场景气提升推动电池化学品销量及盈利增长。

再往资源端走，融捷股份上半年实现归母净利润10.02亿元，同比增长1076.14%；但这一增长主要仍来自锂精矿和锂盐业务，而非储能业务本身。因此，对于上游企业的半年报，不能简单把所有利润增长都归因于储能。

这也是2026年这轮业绩行情最需要区分的一点——储能需求是真增长，但上游利润暴增是同时叠加了价格、库存、低基数和资源周期等多重因素。

结语：2026年储能已进入“利润质量”竞争

把系统、电芯和上游材料企业放在同一张利润表上，2026年上半年储能行业至少出现了三大明显变化。

表4：2026年上半年部分已发布中报企业核心变化

首先，行业需求增长终于开始从“装机量”向“利润”传导。系统企业毛利修复、电芯企业利用率提升、上游材料量价回暖，产业链多个环节同步改善，与过去几年“装机高速增长、企业却不赚钱”的状态已经明显不同。

其次，利润正在向技术和全球化能力集中。系统端的构网控制、PCS和全生命周期服务，电芯端的大容量、长循环以及海外交付，上游端的一体化资源和新材料，都正在成为新的利润来源。储能企业真正的护城河，已经从单纯的制造成本，转向技术、渠道、认证、交付和供应链的综合竞争力。

第三点也最值得警惕——高增长，并不等于高质量。对于电芯企业，数百GWh扩产规划最终要接受产能利用率和订单质量的检验；对于系统企业，收入高速增长之后还要看毛利率、现金流和海外回款；对于材料企业，则要判断利润究竟来自真实需求增长，还是更多来自价格周期与低基数。

因此，下一阶段判断一家储能企业的成色，已经不能只看净利润增长了多少。订单能否兑现、储能收入占比是否提高、毛利率能否稳定、现金流有没有同步改善、新增产能能否被真实需求消化，这些指标的重要性只会越来越高。

这也意味着，2026年下半年，储能企业能否把高速增长的订单真正转化为可持续的利润和现金流，将成为一个更加明确的行业分水岭。