近日，五家美国科技巨头因为不透明的人工智能融资，致使隐性债务规模飙升至1.65万亿美元。

《日经亚洲评论》在查阅了谷歌的母公司“字母表”公司、微软、亚马逊、Meta和甲骨文公司的财报和其他资料后发现，这五家科技巨头的隐性债务4年内增长了8倍，最近一个季度达到了1.65万亿美元，远超表内约1.35万亿美元的负债规模。

与此同时，欧盟委员会7月23日宣布，谷歌在网络搜索和应用商店业务中违反欧盟《数字市场法》，决定对其处以共计8.9亿欧元罚款。

当地时间7月23日，美股科技巨头股价集体跳水，其中，谷歌跌超7%，亚马逊、甲骨文跌超4%，Meta跌逾3%，微软跌超2%。这5家巨头市值一夜共蒸发超5500亿美元（约合人民币3.72万亿元）。

消息称，这些公司正在迅速扩建数据中心，以推动人工智能的发展。

当地时间7月22日，谷歌、微软等海外多家科技巨头在一天时间内接连抛出投资计划，重金加码AI。

谷歌宣布将2026全年资本开支区间上调至1950亿-2050亿美元，且明确强调2027年投入规模还将进一步扩张。

微软加码欧洲布局，与法国AI初创公司Mistral AI扩大合作。微软将提供数十亿美元，支持后者在欧洲建设GPU数据中心。

面对动辄上千亿的资本支出，为降低成本，科技公司通常需要与数据中心运营商签订租赁协议。此外，这些公司还签订了图形处理器（GPU）和服务器的长期采购协议。

而根据美国的会计准则，尚未交付的硬件设备和未投入运营的数据中心租赁均被视为表外项目，无需计入资产负债表，仅在财报附注中披露。

这一处理方式往往使散户投资者难以察觉潜在风险。

举例来说，甲骨文公司正与开放人工智能研究中心合作推进的“星际之门”数据中心项目，正是采用与运营商签订长期租赁协议的方式。截至今年5月底，甲骨文公司的隐性债务已达2733亿美元，4年间增长了30多倍。

而Meta公司则通过与一家美国投资公司合资，在路易斯安那州耗资270亿美元建设一座大型数据中心，Meta持有该项目20%的股份，并通过长期租赁协议获取计算资源，相应地也增加了隐性债务。

评级机构穆迪早在2月就对美国科技巨头庞大的隐性负债发出警告。

据英国《金融时报》报道，穆迪在当时的一份报告中称，美国现行会计准则存在“局限性”，允许大型科技公司在人工智能数据中心建设狂潮中，隐藏数百亿美元的潜在负债。

这一漏洞可能导致投资者难以看清这些科技巨头真实的财务健康状况。

与此同时，这些科技巨头还面临更高的债券融资成本。

据媒体报道，Meta在其最新一轮规模达120亿美元的数据中心融资中，遭遇了借贷成本明显上升的局面。应债券投资者的要求，此次发行的债券收益率较仅仅九个月前达成的条款已有显著提高。

知情人士透露，这批债券由贝莱德旗下实体持有并发行，票面收益率已超过7%。部分投资者要求的风险溢价，相比Meta此前“Hyperion”数据中心项目，高出约0.4个百分点。

金融市场正逐步将与人工智能融资相关的高风险纳入定价。此外，Meta还需承担建设成本超支的风险——任何超出初始预算105%的额外费用，均由Meta自行负担。

一位专注投资级债务的信贷投资者指出：“在发行数百亿美元规模的债券时，即便融资成本仅上升0.1个百分点，每年也会带来数千万美元的额外利息支出。这对高评级债券市场而言，影响相当显著。”