光伏产业曾是新能源领域的耀眼明星，2024年却坠入前所未有的“至暗时刻”。

这一年，整个光伏产业超600亿亏损，背负3万亿负债，成为A股亏损榜榜二，仅次于房地产。

这一年，有超十万光伏人撤离全产业链，破产、停产、欠薪接踵而至。曾经风光无限的隆基、晶科、晶澳、中环TCL等龙头，也难免深陷亏损泥潭，行业寒冬的阴霾被深深笼罩。

进入2025年，经历上半年4.30和5.31两个抢装潮过后，光伏市场出现一波短暂小阳春。国家能源局最新数据显示，2025年1~5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%。仅5月，全国新增光伏装机92.92GW，同比增长388%。

2024年被认为是光伏行业最艰难的一年，很多人幻想，2025年可能会好一点吧。但一季度数据显示，企业还是没有摆脱亏损状态。大部分企业营收及利润均大幅下滑，而组件、电池、硅料等主产业链环节几乎“全员受伤”。

作为风向标的一线梯队也依然处于亏损之中。一季度，隆基绿能归母净利润亏损14.36亿元；晶科能源归母净利润亏损13.90亿元；晶澳科技归母净利润亏损16.38亿元；天合光能归母净利润亏损13.20亿元。

图说：部分光伏企业一季度业绩

来源：金卡读城

图说：infoLink近期发布的光伏供应链价格

来源：infoLink

总体而言，中国光伏行业正在进入本轮下行周期的最后阶段，下半年光伏行业将持续优胜劣汰的状态，老旧的产能和技术将被淘汰，高成本的产能也很难长时间活下去。

预计今年第三或第四季度应该能够出现好转；但实质性的出清或者再平衡可能还需要更久的时间。

在2023年SNEC光伏展上，隆基绿能创始人李振国曾预测，今后两三年会有超过一半的企业被淘汰出局。如果按照这个时间推测，2025年刚好是第二年，而2026年将是第三年。

这意味着，淘汰赛还会加速。

近日， 据市场传言，中国光伏行业协会上周召开的会议主题，仍是关于“限产保价”， 光伏三季度将迎来更大力度减产，预计开工比例将环比降低10%-15%。

同时，针对“低于成本销售”的严控政策同步落地——第三方专项审计组将全面进行审计，深挖低价销售证据，对违规的企业采取多样化措施，“以次充好”的产品销售行为也将迎来整顿。

尽管中国光伏行业协会对此予以辟谣，但这篇“小作文”的出炉，表明光伏行业形势仍不乐观。

限产保价的另一面，其实就是说“产能过剩”仍很严重，这也是这场危机的核心引擎。

它的出现，无疑是过往数年光伏产业“疯狂”扩张的结果。

根据相关统计，截至2024年年底，全国硅片产能预计超 1000GW，电池产能超 850GW，组件产能超 750GW (这还是在行业意识到产能过剩后放缓了产能建设后的结果），但从各方的信息统计来看，2024 年全球市场新增装机量很难突破 500GW。

也就是很多环节的产能利用率甚至都不到50%，产能过剩严重毋庸置疑。

但即便是这样，产能扩张依旧如火如荼。

据北极星统计，2025年以来，国内光伏领域投资总额超282亿元，新增扩产项目16个，累计规模超43GW，涵盖20GW组件、12GW拉晶、切片，1GW电池及10GW逆变器等核心环节。其中，BC与钙钛矿技术占据了78%的份额，成为绝对主角。

本应收缩的产能阵线，却在开年之际，全然不顾高悬的达摩克利斯之剑，再度加码数百亿元产能。一边是“产能过剩”的红色警告，一边是“卷不死”的疯狂加码，产能出清成为横亘在产业前行道路上的巨石，难以撼动。

这样一场“供应过剩灾难”的出现，让我们不得不细究其背后的真相，

在惨烈的洗牌中，光伏企业因产能过剩而饱受煎熬，无数人都在寻找答案——这一轮周期性动荡、这一轮市场出清，究竟何时方能尘埃落定？

如果说将光伏行业出现企业破产清算，视作市场出清的一种表现，那么，目前中小企业的确处在危险边缘。

过去一年时间里，仅在上市公司层面就出现了不少退市光伏企业，例如东旭蓝天、爱康科技、江苏阳光、首航高科、嘉寓股份等。且被ST的公司名单还在增加，且天眼查的数据也显示，截至2024年12月，已有23万家与光伏有关的企业显示异常，包括注销、清算、停业、解散等。

然而，这是否意味着光伏市场出清进入“深水期”？

不，远远不够。

当前，光伏市场出清的僵局在于，绝大多数光伏上市公司仍然手握重金，在这场寒冬中还有一战之力，这无疑将周期战线拉长。资本的力量放大了光伏周期的威力。

这是由于在本轮周期中，光伏企业“囤粮御寒”的意识并不算晚。在2024年下半年，各大光伏龙头企业的掌舵者们都在公开场合提及：谁拥有充足的现金流，谁就能平稳穿越周期。

财报显示，截止2025年一季度末，110家A股光伏企业的期末货币资金合计为4292.45亿元，较去年同期仅减少约200亿元（注：已剔除退市企业）。

那么也许，我们需要看到龙头企业的破产，才能看到产业的真正拐点。

这一判断来自于历史经验。特别是在2012年“欧美双反”导致的那场洗牌潮中，诸如无锡尚德、江西赛维等老牌知名光伏龙头企业，的确是倒下了。

然而，本轮周期迄今为止尚未看到龙头倒下的迹象，但集中性的亏损却也表明不少龙头企业的财报进入“冰河期”，所以鹿死谁手，还很难说。

当我们再来审视光伏行业的时候，就会发现，时代变迁已让往昔的光伏面貌全非。

光伏的病，其实并不都是光伏企业自身造成的。光伏之病，离不开地方产业招商的无序，离不开资本逐利扩张的无序，甚至还有行业各方监管的无序，可能还叠加了经济增长方式的单一、以及宏观大环境的不利影响。现在看，生病的恐怕也不仅是光伏。

如果说这一轮周期将给中国光伏带来何种利好，激烈的周期波动还能给光伏龙头们留下一点什么礼物，那么最为关键的应该就是“行业觉醒”和“发展共识”。

中国光伏不仅是优质产业，更是新质生产力的典型代表之一，绝不能“卖成白菜价”。没有底线的卷产能、卷市场、卷价格是“毫无意义的”，这不仅危及行业健康发展，还将极大影响中国光伏的全球竞争力。

经历周期，是中国光伏企业，特别是龙头企业们通向“基业长青”的必经之路。促使他们回归商业基本面，在组织基因中深度植入“周期文化”。