ESG投资如何演变

ESG投资源于社会责任投资（SRI），鼓励公司不仅考虑股东，还考虑其他利益相关者，例如员工、客户以及受业务影响的社区。SRI通常涉及根据特定价值观筛选公司。例如，注重环境的投资者可能会避开化石燃料股票，而另一些投资者则拒绝投资烟草公司。这些方法可能意味着在这些行业表现良好时错失市场回报，但对许多人来说，将投资与自身信念保持一致是值得的。

随着时间的推移，一些投资者不再仅仅筛选某些股票，而是开始利用其股东权力推动变革或支持公司取得进步。这种转变为ESG投资奠定了基础，ESG投资通常遵循以下两种主要方法之一：

•  积极投资——购买某家公司的股票以影响其行为，例如减少污染、改善劳工实践或加速清洁能源工作。

• 一流投资——考虑各行各业的公司，但仅投资那些在环境、社会或治理标准方面领先，或正在积极改进这些标准的公司。此策略允许在遵循ESG原则的同时，参与更广泛的市场表现。

一些ESG指数基金采用最佳方法来反映大盘走势，这意味着它们可能包含来自传统上影响力较大的行业的公司，例如能源或工业。投资者的任务是判断这些持股是否符合其价值。

如何进行 ESG 投资

ESG 投资没有单一的方法。对一些投资者来说，这是一种在投资中体现个人价值观的方式。对另一些投资者来说，它是一个评估商业风险和长期业绩的框架。没有一家公司是完美的，你可能需要决定 E、S 还是 G 哪个更重要。你可能会因为担心气候变化而避开化石燃料公司，或者因为烟草股会影响公众健康而避开它们。但如果某些行业的股票表现优于整体市场，那么排除这些行业可能会影响你的投资组合回报。

其他人则将 ESG 视为一种风险评估方法，尤其是通过考察治理，尽管环境和社会因素也发挥着作用。这种方法考虑管理层如何推行其业务战略，并监控整个供应链中的风险及其对消费者的潜在影响。例如，一家纺织公司可能会调查其棉花种植和收获农场以及服装工厂的工作条件，以了解员工的待遇。

公司还可以努力减少从原材料到成品的整个生产过程的污染。一家在监控供应链时不考虑成本的公司可能更有能力发现可能扰乱运营或损害其声誉的问题。当市场青睐治理或环保措施较弱的公司短期业绩时，这种方法可能会滞后。

ESG投资通常涉及艰难的权衡。例如，一家矿业公司可能拥有强大的董事会，并在急需的地方提供就业机会，但其商业模式涉及开采金属、稀土元素或其他商品，这会造成环境损害。其社会和治理效益是否大于环境成本？

如何评估ESG投资

如果您正在考虑投资以 ESG 为重点的交易所交易基金（ETF） 或共同基金，请查看招股说明书，了解其投资选择方式，以及该基金是主动管理型还是追踪指数。基金的说明书提供了简要概述，但招股说明书会详细阐述其完整的策略，包括纳入或排除哪些类型的公司。

例如，一些ESG基金会避开所有化石燃料生产商或严重依赖化石燃料的公用事业公司。另一些基金则采取不同的策略，持有那些正在扩大可再生能源使用或致力于减少排放的公司股票。在某些情况下，基金经理作为股东，可能会专门投资化石燃料公司，以倡导变革。基金的使命宣言和投资组合可以帮助解释这些选择。

要了解个别公司在基金中的角色，需要仔细观察。企业责任报告或 ESG 报告（通常发布在公司网站上）可以帮助您衡量特定公司对可持续发展的承诺。这些报告通常显示公司是否将预算和人员分配给研究、运营或更广泛的可持续发展目标。

仅凭基金名称可能无法说明全部情况。根据美国证券交易委员会（SEC） 的规定，基金至少 80％ 的资产必须投资于其名称所暗示的证券类型。例如，清洁能源基金应专注于可再生能源公司，而性别多元化基金则应投资于拥有包容性领导层或董事会代表的公司。SEC 修订后的“名称规则”于 2023 年生效，但该机构推迟了执行。规模较大的基金集团必须在 2026 年 6 月之前遵守该规则，规模较小的基金集团则必须在 2026 年 12 月之前遵守该规则。

ESG 争论与反弹

ESG投资已成为政治攻击目标，尤其是在保守派议员中，他们认为ESG投资推行的是社会议程，而非财务回报。包括德克萨斯州在内的一些州已采取行动，切断与资产管理公司在ESG实践方面的联系。

2024年，德克萨斯州教育委员会投票决定终止贝莱德（BLK）代表规模530亿美元的德克萨斯州永久学校基金管理的一项85亿美元投资。官员们援引了一项州法律，该法律禁止投资被视为对化石燃料行业怀有敌意的公司。贝莱德对此予以反驳，称此举“鲁莽”，并为其在能源公司的投资进行了辩护，其中包括对德克萨斯州上市能源公司的超过1200亿美元的投资。

这种反弹在联邦层面也愈演愈烈。2025年1月重返白宫后，唐纳德·特朗普总统签署了一项行政命令，反对联邦机构的多元化、公平和包容性（DEI）政策，引发了对ESG原则更广泛的抵制。

许多公司对此的回应是淡化其关于可持续性的公开声明，或完全避免使用“ESG”一词，这种趋势被称为“绿色隐瞒”（greenhushing）。世界大型企业联合会（The Conference Board）发布的一份2025年6月报告发现，80％的美国大型企业和跨国公司正在修改其ESG战略，以应对不断变化的政治和监管压力。90％的高管预计，与ESG相关的阻力将持续存在或加剧，尤其是在应对与气候相关的承诺方面。

从“绿化”到“漂绿”

当一家公司通过“绿化”策略淡化其ESG工作时，就更难确定该公司是真正致力于ESG目标，还是仅仅为了逃避审查。审查当前和过去的企业责任或ESG报告可能会有所帮助。这些文件通常可以揭示一家公司是在坚持其承诺、缩减承诺还是改变了优先事项。

但沉默并非唯一令人担忧的问题。有时，企业会夸大其可持续发展的努力。这种做法被称为“漂绿”，通常出现在新闻稿、企业高管演讲或广告宣传中。例如，一家公司可能声称支持重新造林或可再生能源，但在营销上的投入却远远超过环保举措。

目前尚无规范的执法措施来规范“漂绿”行为，因此，审查公司实际行动而非仅仅关注其言论至关重要。公司披露的排放、供应链道德以及数据隐私等其他因素，可以帮助您判断其ESG声明是否得到实际行动的支持。专注于ESG的基金还应明确规定如何筛选或排除符合其既定战略的公司。

ESG投资表现如何

ESG与投资业绩之间的联系错综复杂。原因之一是缺乏跨公司的标准化数据和评级。地理位置、公司规模和行业类别等因素也会影响业绩。此外，业绩可能部分取决于投资者的目标——无论是追求财务回报、符合个人价值观，还是两者兼而有之。

一些研究，包括指数提供商MSCI和咨询公司麦肯锡的研究，表明ESG评级较高的公司可能由于盈利基本面更强而表现优于同行。这些公司通常被视为质量更高，更注重长期业绩。但其他研究，包括先锋集团对罗素3000指数成分股公司的分析，则表明更广泛的市场趋势和投资风格发挥着更大的作用。

可持续指数也长期表现良好。晨星的美国和全球可持续发展指数在一年、三年和十年期间的表现均优于传统指数。2025年前三个半月，尽管特朗普的新关税引发了市场抛售，但该基金研究机构的美国可持续发展指数仍下跌了6.2％，而同期美国股市下跌了8.96％。同样，晨星的全球可持续发展指数下跌了4.54％，而同期全球股市下跌了5.69％。

可持续性指数有何不同

可持续指数通常追踪在环境、社会或治理方面得分较高的公司，或排除被认为有害的行业，例如化石燃料或烟草。但并非所有可持续性指数都采用相同的标准。

有些机构采用“最佳方法”，甄选每个行业中 ESG 表现最佳的公司，即使其中包括石油或矿业公司。有些机构则采用负面筛选，排除与某些价值观相冲突的整个行业。还有一些机构采用“倾斜”方法，赋予 ESG 评级较高的公司更大的权重。

如果您正在比较 ESG 基金，请查看招股说明书，了解每只基金跟踪哪些可持续性指数以及这些指数如何定义可持续性。

不过，短期表现通常取决于行业敞口和市场周期。ESG基金通常低配化石燃料，高配科技股。当油价上涨、科技股下跌时（就像2022年初那样），ESG投资可能会滞后。持仓、投资者流动和更广泛的经济趋势都会影响短期回报。

底线

ESG投资非常微妙。它通常比简单地购买一只低费用的指数基金需要付出更多努力。由于ESG植根于价值观，因此，什么才是好的投资取决于你的优先事项——无论是环境可持续性、工作场所公平、道德治理，还是三者兼而有之。

如果您正在考虑 ESG 投资，请了解您感兴趣的基金如何选择公司、包含或回避哪些内容，以及其投资是否符合其既定目标。对于个股也是如此。查看公司报告可以帮助您评估企业的行为是否与其声明相符。